Еженедельный обзор рынка
Взгляд на рынок и риск-аппетит:
Ужесточение карантинных ограничений по миру в начале текущей недели оказывает умеренное давление на риск-аппетит. В целом за последние пять торговых сессий американские фондовые индексы продемонстрировали преимущественно нейтральную динамику. На долговом рынке доходности десятилетних treasuries держатся вблизи 0,9%. На валютном рынке на прошлой неделе индекс доллара (DXY)впервые с апреля 2018 года опускался ниже отметки в 90 б.п., однако в начале текущей недели вернулся выше этого рубежа. Ослабление доллара –позитив для сырья: в конце прошлой неделе цены на нефть марки Brent впервые с марта забирались выше отметки в 52 долл/барр., а цены, например, на медь и вовсе достигали рубежа в 8000 долл/тонну –таких уровней инвесторы не видели с 2013 года.
Ключевые темы на рынках:
Коронавирус
Информация об ужесточении карантинных ограничений в Британии после выявления в стране нового, вероятно, более заразного типа вируса Covid-19 оказывает давление на риск-аппетит –вероятно большая часть действующих карантинных ограничений будет сохраняться в ближайшие месяцы. При этом процесс вакцинации уже начался в Британии и США, а в Европе вакцина от Phizer и BioNTech также получила разрешение на использование.
Новый пакет фискальных стимулов
На выходных стало известно, что внутри американского Конгресса достигнуто согласие относительно принятия нового стимулирующего пакета объемом в 900 млрд долл., а в понедельник успешно завершилось голосование по проекту, который теперь направлен на подпись Трампу. Пакет предполагает выделение дополнительных 300 долл. на человека на пособия по безработице, прямые выплаты отдельным категориям граждан и выделение средств на кредитование предприятий для выплат заработных плат.
Федрезерв улучшил макро-прогнозы
На состоявшемся на прошлой неделе последнем в этом году заседании ФРС оставила ставки без изменения, при этом уточнив масштаб программы выкупа активов, заявив, что объемы покупок будут составлять около 120 млрд долл. в месяц, «пока не будет достигнут существенный прогресс в достижении целей по занятости и инфляции». Прогноз по дальнейшей динамике ставок от FOMC по-прежнему предполагает сохранение их на текущем уровне, как минимум до 2023 года, при этом макро-прогнозы несколько улучшились: ориентиры по темпам роста ВВП на 2021 год повышены с 4% до 4,2%, а на 2022 год –с 3% до 3,2%, также несколько улучшены ориентиры по безработице и инфляции.
Курс рубля:
Большую часть прошлой недели российский рубль продолжал плавное укрепление против доллара, однако в начале текущей недели общий risk-off на рынках, коррекция цен на нефть и возросшие санкционные риски способствовали коррекции в рубле –пара доллар/рубль в понедельник забиралась выше отметки в 75 руб/долл. Тот факт, что в начале недели российский рубль слабел вместе с основной группой валют развивающихся стран, для нас является показателем того –что именно общерыночная тенденция на текущий момент остается ключевым драйвером в рубле, в то время как санкционные риски оказывают лишь дополнительное влияние.
С точки зрения санкционной истории отметим слова действующего генпрокурора США У.Барра (который, вероятно, покинет пост в самое ближайшее время) о возможной причастности российских властей к недавней кибератаке против федеральных ведомств США и включение в санкционный список компаний «ОАК», «Вертолеты России», «Гражданские самолеты Сухого», корпорации «Иркут», ВСМПО Ависма.
Рынок акций РФ:
Российский фондовый рынок на прошлой неделе вновь обновил исторический максимум, достигнув отметки в 3318 пунктов (рост от минимумов начала ноября составил почти 25%). Ухудшение аппетита к риску в начале текущей недели способствовало коррекционному движению в российских акциях, и под наибольшим давлением находились ключевые фишки. В краткосрочной перспективе мы допускаем продолжение умеренной коррекции после сильного роста в последние полтора месяца при этом среднесрочно мы по-прежнему считаем текущие уровни по большинству бумаг привлекательными, и видим основания для продолжения роста рынка в следующем году на фоне восстановления деловой активности в мире. Отдельный фактор поддержки для российских акций –низкий уровень ставок на долговом и денежном рынке, увеличивающий сравнительную привлекательность акций по сравнению с другими классами активов.
Рынок облигаций:
На последнем в этом году заседании ЦБ РФ сохранил ключевую ставку без изменения на уровне в 4,25%, при этом несколько ужесточив риторику в тексте сопроводительного заявления –регулятор отмечает, что дефляционные риски на 2021 год «уже не преобладают в той мере, как это было ранее, учитывая усиление краткосрочных проинфляционных факторов и риски их более продолжительного действия», и «с учетом высокой неоднородности текущей тенденции в экономике и динамике цен Банк России будет оценивать дальнейшее развитие ситуации и наличие потенциала дополнительного снижения ключевой ставки». По нашим оценкам, в базовом сценарии инфляция в годовом выражении достигнет своих локальных максимумов ближе к концу первого квартала, и при быстром возврате показателя к целевым уровням потенциал для дальнейшего снижения ставки еще может сохраняться, однако его масштаб уже весьма ограничен.
Индекс гособлигаций RGBI большую часть прошлой недели консолидировался, и в начале недели на фоне ухудшения аппетита к риску и заметного ослабления рубля опустился в район 153-153,50 пунктов (минимумы с первой декады ноября).